阿里巴巴发布2024财年Q2业绩，本季度阿里巴巴收入达2247.9亿元，同比增长9%，高于彭博一致预期2240.96亿元。公司非公认会计准则净利润401.88亿，同比上升19%，彭博一致预期为392.14亿元。

  财报要点：内容均来自财报整理，不代表东吴观点。1、2024财年Q2，淘宝天猫商业、国际数字商业、本地生活、菜鸟、阿里云智能、大文娱六大集团和别的业务收入分别是976.54、245.11、155.64、228.23、276.48、57.79、480.52亿元，同比增长4%、53%、16%、25%、2%、11%、0%。菜鸟、阿里云表现超预期，文娱没有到达预期。EBITA margin分别为48.21%、-1.57%、-16.47%、3.97%、5.10%、-3.48%、-2.99%。2、各亏损业务的EBITA亏损率均同比收窄。组织架构变革后多项集团业务EBITA利润率同比提升，降本增效真实落地，淘天EBITA利润率保持高位稳定。3、客户关系管理收入同比增加3%，主要由于商家广告投资意愿增强，部分被淘宝和天猫的在线 GMV（剔除未支付订单）轻微下降所抵销。4、阿里云智能业务收入276.48亿元，同比增长2%。通过减少来自利润率较低的项目式合约类收入，以持续提升收入质量。本季度公有云产品及服务收入增长，带动盈利能力的优化。5、2024财年Q2，淘天的用户至上战略促使三季度用户实现健康同比自然增长。淘天集团第15届天猫双11全球狂欢季圆满结束，其参与商家、交易买家及订单量较去年同期相比均录得正增长。6、业务集团分拆和融资进展：1）云智能集团：受美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制影响，云智能集团的完全分拆可能没办法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是专注建立云智能集团可持续增长的模型。 2）菜鸟集团：菜鸟集团已申请在香港进行首次公开募股，并已向香港联交所递交了A1文件。 3)盒马：盒马首次公开募股计划暂缓。7、根据SEC Filing，马云家族信托JC Properties Ltd拟于11.21日减持500万股，JSP Investment Ltd拟于11月21日减持500万股；减持股票市值共计8.707亿美元。

  $阿里巴巴(BABA)$ 问答纪要：(内容均来自公开会议)Q：投资人回报方面是不是能够展开介绍一下计划？A：有非常多的方式来进行投资人回报，如我们之前宣布的我们曾考虑的云业务拆分，和股份回购计划。我们已介绍了不拆分的理由，我们始终相信还有很多方法提升股东回报。纵观所有业务，我们是感觉到很兴奋，我们大家可以利用现在的阶段为未来增长投资。在核心业务方面，当然我们在重启，但我们对于基本面、沉淀的能力极有信心。相信通过进一步的投资可以向投资人显现进一步的价值。股份回购计划，我们还在进行中，账上还有130亿美元的现金，我们并不考虑一次性现金分红，刚刚已经介绍了今年分红计划。Q：关于淘宝天猫资本预算的最新进展，最近加大了投资，在哪些领域我们取得了超预期的进展，哪些领域还有进步空间？加大投资的目的是怎样的？A：我们三大战略，用户为先，生态繁荣，科技驱动。我们所有的投资是围绕战略来进行的。用户为先：上面我们投入大量来进行价格力的建设，以及在用户的购买和复购，以及新用户的获取方面的投入。淘宝的活跃用户、购买用户和用户时长都是增长的。内容投资：我们也看到在内容投资所带来的好处，主动打开的用户在增长，用户时长增长，逛逛的用户时长也是增长的，这更加确定了我们在内容端要投入。AI：是未来驱动商业的最好时间和机会，AI我们也在加大投入。1）商家方面，加大商家工具的AI投入，让商家在平台上做生意更简单更高效。2）我们也在利用AIGC技术降低创作门槛，也希望更多用户能在淘宝里创造内容。3）我们也坚信通过AI能为广大购买的人带来全新的消费体验和快乐，比如正在公测的用户百科产品淘宝问问就是面向消费者的AI产品。Q：双十一期间加深了和微信的合作，微信渠道用户的转化率如何？A：现在只是非常初期，影响相对来说比较有限。这次双方的合作主要是聚焦于双方升级三大引擎1） 流量拓展方面，把握视频号流量，提高转化效率和铸造品牌。2） 在系统共建方面，我们大家一起提升了推荐能力。3） 在政策方面，我们大家一起提供了亿元补贴和双边的政策扶持，双方合作来打爆双11的引爆计划。；对淘宝来说，我们是开放平台，愿意和所有合作伙伴服务好商家。Q：关于此前提到的希望把ROIC提升到2位数水平的目标，公司有哪些具体的指标？又将怎么来实现？尤其就非核心业务而言，有哪些公司认为在一段时间内可以转变为盈利的业务？A：我们确实具有在未来几年内达到把ROIC提到两位数的目标，为实现目标，我们有如下几种方式：1）公司所有的业务分为核心业务和非核心业务，除此之外还有投资业务，包括对股本、证券、股票、关联企业等方面的投资，所有的投资也作为一种资源，利用于提升资本回报率。2）在核心业务方面，我们将加大投资于创新和增长，在未来逐步提升盈利，来提升资本回报率；3)从非核心业务来讲，公司资产负债表上存在一些投资，既没有战略意义，也非公司的核心业务，我们将尽快将其转为盈利，公司仍有机会加以变现，通过货币化方式转换为价值回报给股东，从而一样能提升资本回报率。Q：云智能业务：不再寻求云业务完全拆分。拆分和上市计划是暂停，还是永远取消？如果市场形势变化会不会有所考虑？A：决定不去进行云业务完全拆分。当时想做这个完全拆分，是希望能够通过金融工程的方式，显现出业务的真正价值，因为当时业务所处的大环境，运营是可预测的，可以很透明地给投资人显示增长态势，毕竟他们未来会作为独立股东持有股份。而如今大环境发生了变化，现在我们不通过金融工程的方式，而是通过进一步投资显现业务价值。因为在AI驱动的高度规模化、网络化的世界中，要显示云业务的价值，离不开投资。所以我们不是通过拆分方式，而是通过增强提升价值，未来寻求提高它的增长，包括收入、利润来显现真正它的真正价值。Q：提到在云业务方面要寻求可持续的增长模式，考虑到美国实施的AI芯片限制，未来可持续的模式是怎样的？A ：现在有一些新的行业变化。从云计算的商业模型上来说，可大致分为2个阶段：1）以CPU为核心的传统云计算：我们在这样的领域有14年的积累，有非常强的产品组合，在这样的产品组合中更强调以公共云的产品组合为主，因为公共云的云计算模式能够具备更强的网络效应和规模效应，给客户提供更好、更具有性价比服务。这是我们在传统的云计算市场的增长策略。2）面向未来：以GPU核心的AI计算在中国市场正在发生很大变化。前端时间国际上的芯片政策会对中国的AI计算市场产生重要变化，我们觉得在可预见的未来，中国的AI算力芯片市场会非常分散化 会有多家供应商来提供AI的算力市场。在这种情况下，长期国内云计算AI市场重要性会增加，因为在这种形势下，我们的客户要云计算平台来提供更高效而且一次性的方案，来简化他们的开发和应用，以屏蔽AI算力芯片这一些细节。而阿里云多年在云平台上实施的一云多星的策略的重要性得到提升。阿里云能够最终靠我们的PaaS平台产品，以及通过模型MaaS这样的产品，包括通过底层云计算的IAAS这样的产品，提供一套完整方案，在异构算力上实现用户从训练到推理的AI计算需求。所以我们觉得长久来看，阿里的AI解决方案可以给客户提供更多价值。这是关于阿里的云计算增长策略。Q：公司已在哪些国家和地区推出choice服务？其对收入的贡献占比多高？有没有时间表业务何时持平转正？AIDC在土耳其东南亚有本地电商和跨境电子商务，这两个业务的比例未来如何变化？会以其中一个为主或五五开或保持相对平衡的格局？

  A：1) choice本身是基于现存的aliexpress业务发展的，并不是从零开始，AP业务在全球超过100国开展，将纯平台商业模式升级为平台+choice全托管的混合型模型，choice比纯平台模式更好，choice是驱动增长的主要动力。2）推出一年时间内choice发展非常快，订单占比快速提升，公司预计在未来几个季度内choice 对aliexpress平台收入的贡献将超过50%，将驱动整个平台的增长。3）因为现在choice业务仍处在投入期，利润为负。但随着规模增长，业务EOE在快速收敛，在未来公司会以业务增长为第一优先级，同时优化利润。4）关于本地业务和跨境业务比例，在未来应该呈现混合的业务，在有些市场以跨境为主，有些以本地为主，是一种动态的比例。在长期，公司不会设计固定的比例，而是根据不同国家的使用者真实的体验和客户的真实需求，达到比较平衡的比例。利。2）非核心业务方面，我们也将把一些暂不具有战略意义的业务尽快加以变现，通过货币化的方式，将价值返还给股东。3）核心业务与非核心业务之外，我们仍有包括证券、股票、关联企业在内的多方面投资。我们将利用全部资源提升资本回报率。

  Q：考虑到美方AI芯片限制继续加强，阿里云业务在未来怎么样保持可持续增长？

  我国云计算行业经历了分别以CPU、GPU为核心的两大发展阶段。在可见的未来，中国AI算力芯片市场会趋于分散化，云计算的重要性会增加，阿里云多年来所实行的“一云多芯”策略的重要性会提升。通过PaaS、MaaS等产品，我们将得以满足客户所需的高效的一致性的AI计算需求与方案。

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  证券之星估值分析提示阿里巴巴-SW盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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